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希努尔:业绩符合预期,盈利能力不断提升

发布时间:2012-02-29    研究机构:国金证券

业绩简评

公司公布2011年度业绩:报告期内,实现营业收入、营业利润、利润总额、净利润、EPS分别为11.48亿元、2.33亿元、2.34亿元、1.99亿元、1.00元,分别同比增长14.45%、35.06%、36.11%、38.59%、13.64%;公司拟以2011年末总股本2亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利人民币5.0元(含税);以资本公积金向全体股东每10股转增6股。业绩符合预期。

经营分析

毛利率水平显著提高4个百分点,净利润增速39%高于收入增速14%:n强化研发设计实力:公司一如既往秉承“品牌提升,价值回归”,采纳新式版型,采购新颖面料,提升产品本身的品质层次,但在此基础上谨慎提高价格中枢,通过规模效益消化品质提升所带来的成本提高,提高企业盈利能力。

品牌价值内涵化为盈利能力:在品牌提升方面,公司在北方区域已经建立起了较高的品牌知名度,目前在终端门店升级方面改善较大,有助于品牌知名度的进一步提升。

费用率有所提升:门店升级换代、外延式扩张,致使公司在报告期内的销售费用率、管理费用率分别提高2.04、0.05个百分点。

存货周转率略有下降:报告期内存货周转率2.31,略低于去年的2.57。

预付账款增长674%:公司加速外延扩张,预付的店铺购置费用大幅增加。

投资建议

正装行业需求平稳,公司的发展战略符合正装行业的本质,2012-2014年,公司一方面继续升级专卖店形象,同时借力于商场,发挥商场店中店的快速扩张作用,考虑到公司品牌形象进一步提升的预期较大、外延式扩张的速度预期较快、门店升级带动收入及盈利能力的提升,我们认为公司2012-2014年的业绩将持续且相对稳健的增长。预计未来三年实现净利润分别为2.59亿元、3.33亿元、4.01亿元,分别同比增长30.26%、28.27%、20.66%,对应EPS分别为1.297元、1.663元、2.007元。

投资建议

2012-2014年公司业绩的持续、稳定增长的概率较大,我们给予公司未来6-12个月25.94元目标价位,相当于20x12PE。

申请时请注明股票名称