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希努尔:业绩符合预期,2012年看直营门店扩张

发布时间:2012-02-29    研究机构:恒泰证券

2012年最大看点还是直营店的扩张

截止于2011年12月31日,公司拥有直营店和加盟店的数量为592家,其中直营店47家,加盟店545家,直营店所占的比重要远远落后于加盟店。我们认为公司2012年发展的重点仍将会是扩大直营营销渠道,特别是店中店的建设。据我们了解,公司计划在2012年让直营店大量进入二、三线城市的百货公司,其中部分合同已经与百货公司签订完毕,我们预计到2012年末公司直营店的数量(包括店中店)将突破90家。

专卖店形象提升将提高坪效

2011年公司和上海铭铜装修设计工程有限公司合作,将70余家店面进行装修升级,使店面的形象更加时尚、店内陈列更加简约。我们认为这一措施2012年仍将持续下去,同时公司也会加大对软件包括人员培训等方面的力度,这样才能保证2012年单店销售额的提升。

建议大家积极关注

公司一直专注于男装主业,经营作风一向十分稳健,我们认为未来主要看点是公司单店经营质量的提高和外延式扩张提速,特别是店中店模式将弥补之前销售渠道上的空缺。我们预计2012-2014年EPS分别为1.35、1.76和2.28元,对应2012年2月28日的股价,PE分别为16、12和9倍。明显低于男装行业平均水平,我们建议投资者积极的关注。

风险因素

市场需求变化影响,直营店建设不如预期等。

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