移动版

希努尔:一季度经营状况良好,在外延扩张的推动下全年业绩可期,维持增持

发布时间:2012-04-26    研究机构:申万宏源

2012年一季度EPS为0.21元,净利润同比增长21.5%,业绩符合预期。一季度公司实现营业收入2.6亿元,同比增长16.6%;归属于上市公司股东的净利润为4120万元,同比增长21.5%。一季度公司EPS为0.21元,业绩符合我们在一季报前瞻中0.21元的预期。公司在一季报中预告,2012年1-6月净利润增速将保持20-50%的增长。

公司经营稳健,毛利率和费用率保持平稳,存货和现金流情况良好。一季度公司毛利率和期间费用率基本与去年同期持平。毛利率同比下降0.1个百分点至45.7%,销售费用同比下降0.2个百分点至20.4%,管理费用同比下降0.2个百分点至5.8%,净利润率小幅提高0.7个百分点至15.6%。自去年以来公司加快了外延扩张的速度,新购置店铺的装修费用开销较多,经营性现金流良好。

公司加速外延扩张步伐,全年业绩可期。11年公司一直在致力于勤耕细作从品牌陈列、精准营销、加强研发投入等多方面提升品牌附加值。我们预计公司今年将在去年打下的扎实基础上会加速扩张,增加直营大店比例、同时规范和整合加盟商渠道,从之前的内生性增长,向规模和毛利率双轮驱动的增长模式迈进。截止11年底有门店592家,预计12年将新开门店数在150家左右,其中直营店占比在70%以上,门店增速大幅提高,并且对老店进行大规模的整改和升级,预计全年业绩在外延扩张的驱动下将有不错的表现。

业绩稳定增长,维持盈利预测,维持增持。随着公司上市后品牌形象逐步升级,预计未来将加快渠道终端建设,目前公司IPO募集资金已使用了近80%,公司最新公告披露再融资计划暂缓实施,我们预计可能会在今年择时启动再融资。我们预计公司2012-2014年EPS为1.35/1.70/2.22元,对应PE为14.4/11.5/8.8倍,维持增持。

申请时请注明股票名称