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希努尔:业绩基本符合预期

发布时间:2012-05-02    研究机构:国金证券

业绩简评 2012年度第一季度业绩:实现营业收入、净利润、EPS 分别为2.64亿元、4119.98万元、0.21元,分别同比增长16.55%、21.46%、23.53%。

业绩基本符合预期。

经营分析 业绩较为平稳:毛利率同比略有下降;费用率下降带来净利润增速高于收入增速;应收账款、存货较年初略有增加;经营活动产生的现金流量净额同比减少。

毛利率45.67%较去年同期下滑0.13个百分点。

期间费用率同比下降1.48个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.22 、0.23 、1.03个百分点至20.43% 、5.77%、-0.58%。

应收账款、存货分别较年初水平增加32.08%、10.48%;较去年同期分别增加144.71%、38.33%。

经营活动产生的现金流量净额同比减少91.16%至671万。

业绩基本符合预期,看好公司未来的平稳发展:公司作为区域性男装品牌,发展风格较为稳健;正装行业需求平稳,公司的发展战略符合正装行业的本质;公司未来在平稳发展的基础上,将继续升级专卖店形象,同时借力于商场,发挥商场店中店的快速扩张作用。

未来业绩增长点:公司上市后发展较为平稳,建设管理团队、改善内部管理,突破之前外延式扩张带来的瓶颈;在此基础上,公司将以区域性的品牌优势,一方面升级改造终端形象,提高品牌在区域范围内的知名度;另一方面逐渐开拓空白市场;与此同时,公司将一如既往秉承“品牌提升,价值回归”的产品理念,采纳新式版型,采购新颖面料,提升产品本身的品质层次,但在此基础上谨慎提高价格中枢,通过规模效益消化品质提升所带来的成本提高,提高企业盈利能力。

盈利预测、投资建议 考虑到公司品牌形象进一步提升的预期较大、外延式扩张的速度相对较快、门店升级带动收入及盈利能力的提升,我们认为公司2012-2014年的业绩将持续且相对稳健的增长,维持原来盈利预期不变,预计未来三年实现净利润分别为2.59亿、3.33亿、4.01亿元,分别同比增长30.26%、28.27%、20.66%,对应EPS 分别为1.297元、1.663元、2.007元。

申请时请注明股票名称