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希努尔2012年年报点评:大力拓展直营终端,费用率显著上升

发布时间:2013-03-07    研究机构:东兴证券

积极因素:公司大力拓展直营终端。(1)终端建设方面:大力拓展、优化营销渠道1)加强终端建设,加大直营店建设力度,截至报告期末,公司店铺总数已达653家,其中,直营店148家,报告期内新开设直营店101家,另有20余家正在设计装修中。

消极因素:毛利率同比下降1.46个百分点。公司2012年新开的直营店在当年贡献业绩较少,再加上公司消存货进行的打折导致整体毛利率下降,大规模扩张直营店的情况销售费用大幅上升4.49个百分点。销售费用上升主要是由于公司开设101家直营店导致终端租赁费用、销售人员工资上涨及公司加大营销、广告投入等因素所致。

应收账款大幅上升135%。主要由于公司对信用条件较好的加盟店延长信用期限,以及结算合同期内大客户欠款较多所致,证明终端销售疲软。

公司2012年末存货为4.02亿元,较2011年年末上升29.08%,较3季度末上升3.84%。

经营活动净现金流大幅下降90.82%报告期内,经营活动产生的现金流量净额比去年同期减少90.82%,主要是销售回款周期延长,职工工资、店铺租赁费等费用增加所致。

业务展望:公司短期发展目标为:1)加强公司营销终端建设,继续对部分专卖店进行整改提升;2)逐步加大科研投入,提高研发水平;整合现有的研发机构,实施多品牌运营;重点突出产品的时尚、品质和舒适性;3)加强管理软件的开发、推广与应用,加快公司信息化建设的步伐;4)通过多渠道进行管理、研发、营销人员的招募和培养,完善公司的激励性政策,提高员工的工作热情和积极性。

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