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希努尔:毛利率下降、期间费用率上升、净利率下降明显

发布时间:2013-08-28    研究机构:长江证券

事件描述

希努尔(002485)(002485)公布了其2013 年半年度报告,主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入62,132.03 万元,同比增长12.10%;实现净利润5,326.14 万元,同比下滑29.41%。基本每股收益0.17 元。

事件评论收入增长平稳,成本增长较快,毛利率略有下降

2013 年上半年,公司营业收入增长12.10%。其中二季度收入增长10%,较一季度增长14%略有下降;主要原因在于:国际经济复苏疲软,国内经济增速放缓,终端消费持续低迷;报告期内,公司国内销售同比下降1.72%,国外销售同比增长104.44%。但生产成本增长较快,致休闲西装、西裤毛利率下降较快,分别下降14.56%、11.24%,整体毛利率同比下降2.29%。

期间费用率因销售费用率增长而增长

报告期内,公司期间费用率由去年的25.83%上升至30.51%,其中销售费用率由2012 年的20.67%上升到2013 年23.22%,销售费用率的提升,主要是报告期内公司新开门店,公司营销网络终端店铺租赁、折旧和员工薪酬的提升。

净利润率大幅下降

2013 年上半年,公司净利润为5326.14 万元,较去年同期的7545.05 万元下降29%;净利率为8.57%,较去年同期13.61%,下降约5%。主要是毛利率的下降和期间费用率的提升。

应收账款增长较快

2013 年上半年,公司应收账款为37,765.25 万元,较去年同期19,834 万元上升明显。

维持“谨慎推荐”评级

预计公司2013-2015 年EPS 为0.52 元、0.59 元和0.64 元,对应目前股价估值为12.07 倍、10.64 倍和9.8 倍,维持“谨慎推荐”评级。

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