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希努尔2014年半年报点评:二季度营收较成本下降更多,净利为负

发布时间:2014-08-22    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

希努尔(002485)(002485)今日公布了2014年半年报。主要经营业绩如下:报告期内,共实现营业收入46,752.43万元,同比下降24.75%,实现利润总额-1,929.16万元,同比下降130.76%,实现净利润-1,877.90万元,同比下降135.26%。

实现每股收益为-0.06元。

事件评论

二季度营业收入较营业成本下滑更多,毛利率明显下降

2014年上半年,公司营业收入同比下降24.75%,其中二季度营业收入同比下降27.36%。终端低迷,公司为帮助加盟商缓解库存压力,重整渠道货品,加盟店销售低于预期,且团体定制业务减少,而新增终端培育期延长,直营收入不达预期,导致营业收入下滑。

由于二季度营业成本相对营收下滑较少,同比只下降了5.35%,从而二季度毛利率由去年同期的43.92%下跌至26.93%,同比减少16.99个百分点。

期间费用降幅低于营收,期间费用率小幅上升,净利润为负

二季度销售费用同比减少16.54%,管理费用则上升9.11%,财务费用减少5.92%,所以期间费用同比下降11.94%。而三项费用率均小幅上升,期间费用率同比增加了6.35个百分点,达到36.39%。

营业成本和期间费用相对营业收入的降幅较少,导致二季度净利润为负值,同比下降172%,从而上半年净利润也为负,同比下降135.26%。

存货周转环比改善,应收账款周转较为稳定

2014年二季度末,公司存货为35,989.07万元,环比增长3.70%,存货周转天数为188天,环比减少27天。而应收账款为50,652.70万元,环比下降1.49%,应收账款周转天数达到198天,环比增加7天。

维持“谨慎推荐”评级

预计公司2014-2016年EPS 为0.27元、0.31元和0.41元,对应目前股价估为30倍,26倍,20倍。

申请时请注明股票名称